金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元触动的意思解释，颇受触动的意思>

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gè触动的意思解释，颇受触动的意思ng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业触动的意思解释，颇受触动的意思渠道重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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